东芝油泵维修电话军工板块后市空间大受益股
2024年05月11日 热点资讯
错过了本轮行情的国防军工板块昨日大幅走强，板块内多只个股涨停，堪称昨日盘面上除大金融板块外最大看点。2017年以来国防军工板块的走势可谓是“跌宕起伏”，在其他板块均在“享受”结构性行情带来的估值回升之际，军工板块年初以来甚至还出现不小跌幅。板块一次次欲借资金之力“腾飞”，却又无奈一次次希望落空。昨日国防军工板块走强的迹象，也终于让持有该板块的投资者再度看到了一丝“曙光”，也使外界对板块后市有所遐想。分析人士指出，作为当前为数不多的几个股指仍在低位的板块，由于板块确定性递增，后市空间依然相当可观。
随着“十三五”进入第三年，新项目新订单陆续进入交付阶段，当前军工行业的基本面向上。而由于军工行业改革的持续深化以及对明年军工基本面改善预期的增强，后市军工板块整体的空间依然可观。而在板块基本面预期向好以及政策利好确定的“一推一拉”背景下，机构也已大多表示看好板块后市。
相关受益股：
光电股份:业绩大幅增长 军用光电产品核心标的
军工企业收入确认周期性强，看好全年业绩增长。
公司公布2017年三季报。实现营收8.19亿元，同比上升10.92%，归母净利润2047万元，同比增加168.31%。报告期内营业收入小幅上升，净利润大幅上升，公司拥有应收账款7.7亿元，比上年同期增加48.67%，加权平均ROE0.91%，毛利率17.51%，净利率2.57%。公司业绩受军品交付周期影响较大，军品存在四季度集中确认收入的特点，看好全年业绩增长。
中国武器装备换装，光电制导类设备需求前景明朗
我国正处于主战装备更新换代的时期，对于弹药实现制导化的需求比较旺盛，陆军对于制导炮弹、反坦克导弹、制导火箭弹的需求大幅增加。十九大报告中提出在2020年实现全军的机械化、信息化建设取得重大进展，这里提到的机械化主要是指实现战斗过程的载具化，公司的总装产品业务将受益于全军的机械化建设。
随着定价机制改革的实施，国有军工企业释放业绩
随着十九大结束以后改革的开始，军品定价机制改革有望开始实施。这有利于国有军工企业摆脱成本加成制度的束缚释放更多业绩。成本加成体制下，企业业绩能以释放，总装产品净利润水平不能超过5%，新的定价机制采用市场化定价，占公司营业收入较高的总装产品业务利润有望得到释放。
风险提示：
公司业绩增速可能不达预期、相关单位资产证券化进度可能不及预期。（国信证券）
航天电子:业绩基本符合预期 看好2018年加速增长
3Q17业绩基本符合预期
航天电子公布前三季度业绩：营业收入81.83亿元，同比增长8.20%；归母净利润3.15亿元，同比增长10.46%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长47.21%。
收入增长，利润率提升。1~3Q17，公司收入YoY+8.2%，毛利率YoY+0.8ppt至16.7%，销售费用率、管理费用率、财务费用率YoY+0.2ppt、+0.4ppt、-0.4ppt，净利润率YoY+0.1ppt至3.9%。前三季度扣非归母净利润增长47.2%，主要由于2016年发生同一控制下企业合并、被合并方上年1-5月净利润均为非经常性损益。
资产周转率略有下降。截至三季度末，公司存货/应收账款余额分别较年初增加10.1/25.1亿元，应付账款余额增加11.2亿元。公司前三季度，存货周转率1.04，同比下降0.21；应收账款周转率1.32，同比下降0.72；经营性现金净流出17.3亿元，同比增加3.1亿元。
发展趋势
关注募投项目建设进展。截至三季度末，按资金投入计算，2017年募投项目之智能防务装备系统项目、测控通信及宇航电子元器件项目、高端智能惯导产品项目建设进度分别为22%、36%、42%。
期待2018年进一步加速增长。长征五号遥二火箭发射失利影响探月工程以及其他航天任务进度，但其失利原因有望在2017年年底前查清。由于2017年航天任务推后，我们判断2018年或将为中国航天加速发展的一年，期待公司业绩的更快增长。
盈利预测
我们对收入、毛利率、期间费用率预测进行微调，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.21元下调5%至人民币0.2元,2018年每股盈利预测从人民币0.26元上调3%至人民币0.27元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018年32.0xP/E。我们维持推荐的评级和人民币11.50元的目标价，较目前股价有33.88%上行空间。
风险
航天军品订单的不确定性。（中金公司）
中航重机：航空锻造占优势地位 热交换器收入稳定增长
锻造主业航空占比高，产品覆盖所有军机和发动机项目。公司在航空锻造领域具备占位优势，锻件产品覆盖了所有在役、研制、预研军机和发动机项目，锻造能力基本实现了特种材料大中小环型锻件、模锻自由锻件的全系列覆盖，在国内航空锻铸市场份额占60%以上，是GE、RR、Goodrich、IHI、SAFRAN、SKF、Boeing、东芝等国际知名企业的+长期战略合作供应商。2017年上半年，公司锻铸产业实现营业收入18.18亿元，同比增长2.98%。
液压业务有望受益工程机械行业复苏，热交换器收入稳定增长。公司的液压产品由力源公司负责，产品主要包括柱塞式液压泵/马达、液压集成系统等，覆盖航空、航天、工程机械、农用机械等多个领域，部分产品出口欧美等国家和地区，并为美国GE、史密斯等公司转包生产民用航空零部件。2017年上半年，公司液压业务实现营业收入31,561万元，同比下降7.75%，实现利润总额-1,689万元，同比下降190.56%。业绩下降的主要原因是民品农机业务收入与外贸业务收入均同比下降，毛利下降。工程机械行业从去年二季度开始出现回升态势，特别是挖掘机方面，去年9月份至今年7月，其销量连续10个月同比增速超过50%。受益于下游工程机械行业的复苏，公司液压民用业务有望受益。
公司的热交换器业务由永红公司负责，产品为国内航空领域配套并运用于民用热交换器，实现批量出口，在全球31个国家和地区注册了产品商标。2017年上半年，永红公司实现营业收入34,923万元，同比增长15.82。业绩增长的主要原因是航空民品市场开发取得较大突破，非航空产品销售收入较上年大幅增长。
中航新能源扭亏为盈，项目稳步推进。公司的新能源投资业务涉及风力发电、垃圾发电、太阳能光伏发电等新能源领域，该业务板块由中航新能源投资公司和中航世新公司组成。目前，公司运营三个新能源发电项目。孙公司中航申新风力发电公司拟在广东省湛江市下辖雷州市调风镇投资建设中航雷州调风风电场工程项目。该项目总投资为42,611.14万元人民币，拟25台单机容量为2000kW的风电机组，装机规模4.95万千瓦，建设总工期为12个月，目前已完成三台风机并网发电（3#、4#、5#）。2016年，中航新能源投资公司实现营业收入21,790.47万元，实现利润总额6,278.72万元，扭亏为盈。2017年上半年，中航新能源投资公司实现营业收入11,462.83万元，净利润857.89万元，经营状况持续好转。
投资建议：
我们预计公司2017-2018年的净利润分别为2.03亿元、2.17亿元，EPS分别为0.26元、0.28元，对应P/E分别为57.08倍、53.00倍，目前机械基础件P/E（TTM，剔除负值及1000以上）中位数为68.08倍，公司估值仍有一定的上升空间，考虑液压业务有望受益工程机械行业复苏，热交换器收入稳定增长，中航新能源扭亏为盈，项目稳步推进我们首次给予其“增持”投资评级。
风险提示：
液压业务持续下滑，新能源项目盈利不及预期。（长城国瑞证券）
本文源自证券市场红周刊
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